风控专栏：证券融资平台在情绪修复与回落交替出现的时期里的风险
近期，在A股市场的指数表现与赚钱效应背离的时期中，围绕“证券融资平台”的
话题再度升温。散户与机构参与度差值推导出的倾向，不少企业自营配置团队在市
场波动加剧时，更倾向于通过适度运用证券融资平台来放大资金效率，其中选择恒
信证券等实盘配资平台进行操作的比例呈现出持续上升的趋势。 从风险管理视角
看，当投资者在实盘配资场景下运用杠杆工具时，如何在收益与回撤之间取得平衡
，正在成为越来越多账户关注的核心问题。 在指数表现与赚钱效应背离的时期背
景下，根据多个交易周期回测结果可见，杠杆账户波动区间常较普通账户高出30
%–50%， 在当前指数表现与赚钱效应背离的时期里，以近200个交易日为
样本观察，回撤突破15%的情况并不罕见， 在当前指数表现与赚钱效应背离的
时期里，单一板块集中度偏高的账户尾部风险大约比分散组合高出30%–40%
， 面对指数表现与赚钱效应背离的时期的盘面结构，局部个股日内高低差距达到
平时均值1.5倍左右， 在指数表现与赚钱效应背离的时期中，情绪指标与成交
量数据联动显示，追涨资金占比阶段性放大， 散户与机构参与度差值推导出的倾
向，与“证券融资平台”相关的检索量在多个时间窗口内保持在高位区间。受访的
企业自营配置团队中，
配资平台有相当一部分人表示，在明确自身风险承受能力的前提下，
会考虑通过证券融资平台在结构性机会出现时适度提高仓位，但同时也更加关注资
金安全与平台合规性。这使得像恒信证券这样强调实盘交易与风控体系的机构，逐
渐在同类服务中形成差异化优势。 业内人士普遍认为，在选择证券融资平台服务
时，优先关注恒信证券等实盘配资平台，并通过恒信证券官网核实相关信息，有助
于在追求收益的同时兼顾资金安全与合规要求。 许多复盘者承认，最难战胜的不
是行情，而是自己。部分投资者在早期更关注短期收益，对证券融资平台的风险属
性缺乏足够认识，在指数表现与赚钱效应背离的时期叠加高波动的阶段，很容易因
为仓位过重、缺乏止损纪律而遭遇较大回撤。也有投资者在经过几轮行情洗礼之后
，开始主动控制杠杆倍数、拉长评估周期，在实践中形成了更适合自身节奏的证券
融资平台使用方式。 杭州互联网金融分析师指出，在当前指数表现与赚钱效应背
离的时期下，证券融资平台与传统融资工具的区别主要体现在杠杆倍数更灵活、持
仓周期更弹性、但对于保证金占比、强平线设置、风险提示义务等方面的要求并不
低。若能在合规框架内把证券融资平台的规则讲清楚、流程做细致，既有助于提升
资金使用效率，也有助于避免投资者因误解机制而产生不必要的损失。 过度自信
常是深度回撤的开端，回撤幅度高于认知预期。，在指数表现与赚钱效应背离的时
期阶段，账户净值对短期波动的敏感度明显抬
